宜信唐宁：反人性的投资

北京2017年5月31日电 -- 本文为宜信公司创始人、CEO唐宁先生所撰写的文章，以下为内容详情：

最近在市场上发生了一件大事儿，流动性强的资本市场产品，被宜信财富设计成三年锁定的中期封闭产品。我们为什么要这么做呢

首先，资本市场是用来做长期投资的，不是用来炒的。宜信财富对于中国资本市场的明天充满信心，但对于明天股市是上涨还是下跌不持有任何观点。我们认为，三年，对于长期投资来说是非常短暂的，但对于各种资本市场投资策略，对于国内外对冲基金、阳光私募管理人，是一个合理的实施其策略、展现其能力的区间。相比而言，一年的时间太短了。

从客户行为上，我们注意到，过去在资本市场投资过程中，充满了产品出现阶段性亏损时客户因恐慌而非理性退出的场景，造成理财者发生真实的亏损，也失去了可能的获利机会。我们认为，专业性的机构可以帮助客户做出更好的判断。我们作为专业的母基金管理人，动态追踪、评估各个投顾的表现，并在母基金层面进行必要的调整。

从实操的角度，虽然各种对冲基金、阳光私募设计了不同的退出机制，包括半年、一年等相对较短的锁定期，但通常伴随着极为严苛的巨额赎回条款，在投资者纷纷选择赎回时，反而不能提供实时流动性。为什么呢因为大规模的退出很可能会在市场上造成“踩踏”事件，对于资产价格带来巨大的负面冲击，形成恶性循环。从这个意义上说，流动性条款是为了理性的流动性需求，而不是非理性的。

当然，较长的锁定期，对于客户来说也伴随着风险，最大的风险就是选错了母基金管理人。如果人选错了，还是有流动性、能方便的用脚投票为好。确实如此，但我们给客户的建议是，在一开始把功课做足，找到优秀的母基金管理团队，做长期投资。

与我们密切合作的顶级投顾，非常认同我们的理念。东证资管说：“很高兴宜信也认同并打算践行通过发行中长期封闭产品来‘逼’客户进行价值投资的理念”。不能做到长期投资、价值投资的母基金管理人，很难找到顶级投顾愿意与之合作。如果其组合中都是一些二流的、三流的投顾，再好的流动性又有什么用呢。

对于有短期流动性需求的那部分资金，是不适合投资于资本市场的，而没有流动性需求的资金，长期投资是最好的选择，包括配置于资本市场资产类别。对于高净值人士来说，投资于资本市场的最好方式，是通过多策略母基金，投资于多家顶级投顾管理的基金，每个投顾都有不同的取胜之道，但也有各自的策略适用性和相应的风险。多策略母基金则可以通过将相关性较低的不同策略有效配置到一起，而做到“风险可控，回报可期”。

长期投资、价值投资、委托专业机构做投资，这些理念在很大程度上是反人性的。巴菲特不关心每天的股价，办公桌上没有彭博终端不停的看盘，也是反人性的。从这个意义上说，成功的投资者是因为战胜了自己而成功的。我们这一创新的设计，三年封闭期的资本市场产品，就是在帮助客户做正确的自己、更好的自己，遵循科学的投资逻辑，获取长期的价值。

封闭期是三年，是否意味着三年后就要退出呢不是的。一个高质量的组合，值得长期拥有。